Большинство трейдеров отмечают, что рынки в последнее время сильно изменились, они стали более хаотичными и менее предсказуемыми, возросла волатильность и увеличились риски. Классические методы торговли, которые приносили прибыль десять-двадцать лет назад, перестают работать в нынешних условиях. Таким образом, трейдеры, которые сосредоточены на попытке предсказать направление движения рынка или движения отдельного финансового инструмента, часто оказываются обречены на неудачу. Поэтому все более актуальным становится вопрос существования таких торговых методов, которые позволяют получать относительно стабильный доход вне зависимости от общей рыночной конъюнктуры. В данной статье речь пойдет об одном из таких подходов –
о торговле спредом.

В общем случае спред представляет собой разницу цен двух схожих по своим характеристикам корзин финансовых инструментов. Цена каждой корзины рассчитывается по ценам входящих в нее инструментов с учетом их веса. Суть торговли спредом заключается в извлечении прибыли от сужения или расширении спреда между корзинами инструментов. Покупка спреда означает покупку всех инструментов первой корзины с одновременной продажей всех инструментов второй корзины. Продажа спреда – продажа всех инструментов первой корзины с одновременной покупкой всех инструментов второй корзины.

Технология проведения подобных операций легко понять, изучив рисунок, расположенный ниже. В верхней части рисунка расположены графики фьючерсов на акции «Газпрома» (синий) и «Лукойла» (красный), а в нижней – график спреда между этими инструментами. Когда цены между фьючерсами расходятся и спред между ними достигает 600 пунктов, осуществляется продажа «Газпрома» и одновременная покупка «Лукойла». Когда через некоторое время цены инструментов сходятся и спред приближается к нулю, осуществляются обратные сделки: покупка «Газпрома» и продажа «Лукойла». Итог операции: около 600 пунктов прибыли.



Залогом успеха при торговле спредом является правильный подбор комбинаций инструментов, составляющих спред. Основная цель здесь состоит в подборе таких комбинаций инструментов, чтобы спред между ними большую часть времени колебался в определенном диапазоне. Для достижения этой цели, как правило, рассматриваются высоко коррелированные инструменты со схожими характеристиками, к примеру, бумаги из одного сектора экономики, бумаги одного эмитента, торгуемые на разных биржах, акции и производные инструменты на эти акции, фьючерсы с разными датами исполнения, связанные между собой валюты и др. В этом случае рыночные движения одной группы инструментов компенсируются движениями другой группы, и совокупная позиция остается рыночно-нейтральной, доход же извлекается за счет отклонения и последующего возврата спреда к своему среднему значению.

Частными случаями торговли спредом являются арбитражная торговля и парный трейдинг.
Арбитражная торговля отличается тем, что спред строится между одинаковыми или связанными между собой инструментами, в результате чего при арбитражной торговле практически полностью отсутствует рыночный риск. В зависимости от используемых инструментов, арбитражную торговлю можно условно разделить на несколько типов:
– пространственный арбитраж предполагает использование одного и того же инструмента, торгующегося на разных рынках;
– эквивалентный арбитраж подразумевает использование связанных между собой инструментов, при этом цена одного из них линейно зависит от стоимости другого, например, акция – фьючерс или акция – депозитарная расписка;
– календарный арбитраж основан на использовании фьючерсных контрактов с разными сроками поставки.
Парный трейдинг отличается тем, что рассматривается спред только между двумя инструментами. В отличие от арбитражной торговли, где используются одинаковые либо жестко связанные между собой инструменты, в парном трейдинге спред строится между различными инструментами, но между которыми существует высокая корреляция. Как правило, это бумаги одного сектора экономики, например, акции «Газпрома» и «Лукойла», либо фьючерсы на схожие товары - нефть и мазут, пшеница и кукуруза и т.д.
Возникает естественный вопрос: зачем строить сложный спред, если можно просто торговать отдельными инструментами? А все дело в том, что если грамотно построить спред, то торговать им становится значительно выгоднее, чем отдельными инструментами.
В первую очередь это связано с тем, что поведение спреда значительно более предсказуемо по сравнению с поведением отдельных финансовых инструментов. Хорошо известно, что цена отдельного финансового инструмента слабо поддается прогнозу. Это связано с тем, что на стоимость финансовых инструментов оказывает влияние множество непредсказуемых внешних факторов: изменение политической ситуации, выход экономических новостей, природные катаклизмы и т.д. Очевидно, что на схожие по своим характеристикам финансовые инструменты все эти внешние рыночные факторы воздействуют одинаковым образом, вызывая синхронный рост или падение котировок. Беря разность между схожими инструментами, т.е. строя спред, мы убираем воздействие непредсказуемых рыночных факторов, оставляя воздействие только более глубоких, долгоиграющих факторов, отражающих фундаментальные взаимосвязи между инструментами. Следствием этого является тот факт, что поведение спреда оказывается более предсказуемым, чем поведение отдельных инструментов.
Другое важное преимущество торговли спредом связано с тем, что динамика спреда, по сравнению с динамикой отдельных инструментов, более стационарна. Стационарность – это свойство процесса не менять свои характеристики со временем. Почему стационарность столь важна в торговле? Дело в том, что трейдер, выбирая торговую систему, как правило, ориентируется на результаты ее работы в прошлом, ожидая, что в будущем показатели ее работы не изменяться. Вот здесь и кроется основная проблема всех разработчиков механических торговых систем: временные ряды отдельных финансовых инструментов по своей природе нестационарны, т.е. закономерности их развития меняются со временем, и, как следствие, торговые системы, хорошо зарекомендовавшие себя в прошлом, совсем не обязательно будут столь же хорошо работать в будущем. В то же время, соотношение цен схожих по своим характеристикам групп инструментов (спред) – величина значительно более стационарная, а значит, с большей уверенностью можно ожидать, что торговая система, торгующая спредом, будет работать в будущем так же, как и в прошлом.
Рассмотрим другие преимущества торговли спредом:
Ниже риски. При торговле спредом позиции по первой группе инструментов всегда «захеджированы» противоположными позициями по второй группе инструментов, и совокупная позиция остается нейтральной к рынку. Поэтому риски получить убытки в результате резких непредсказуемых движений рынка, обычно наносящих сильные удары по инвесторам, использующим классические торговые стратегии, при торговле спредом сводятся к минимуму. Таким образом, по сравнению с классическими торговыми стратегиями, торговля спредом несет в себе значительно меньше рисков.
Простая торговая стратегия. При торговле спредом инструменты подбираются таким образом, чтобы спред между ними большую часть времени колебался в определенном диапазоне относительно своих средних значений. Поэтому все стратегии торговли спредом основаны на простой идее: необходимо покупать либо продавать спред, когда он подходит к границам своих колебаний, в ожидании того, что он вернется к своему среднему значению. Данную идею легко реализовать как в ручной, так и в автоматической торговле.
Большой потенциал для поиска прибыльных стратегий. В настоящее время, с развитием интернет-трейдинга, обычные инвесторы получили доступ к широкому спектру финансовых инструментов с различных торговых площадок мира. Все это богатство инструментов содержит огромный потенциал для поиска удачных комбинаций инструментов для торговли спредом, позволяющих извлекать прибыль с минимальным риском.
Таким образом, торговля спредом является мощной инвестиционной стратегией, обладающей множеством преимуществ. И если раньше данная стратегия являлась прерогативой только крупных инвесторов и хедж-фондов, то сейчас она стала доступной и рядовым трейдерам. В пользу выбора данного метода торговли также говорит тот факт, что большинство трейдеров, после знакомства с ним, как правило, больше никогда не возвращаются к торговле отдельными инструментами.
В следующей статье Обзор стратегий торговли спредом более подробно описаны основные виды торговых стратегий, входящих в класс стратегий торговли спредом.